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一、乡村振兴之特色小镇的投融资渠道
特色小镇的投融资渠道可分为:政府资金, 在特色小镇建设中起着重要的引导和牵头作用, 也是撬动更多金融资本和社会资本的重要杠杆;金融资本, 作为投资主体的商业银行主要配合当地政府, 根据特色小镇实际需求和项目建设进度, 推出特色信贷融资产品和特色服务;社会资本, 社会资本的进入需要依托专业的产业运营集团, 包括文化旅游集团、物流集团、教育科技集团、养老服务集团、商贸物流集团、房地产开发集团、建筑施工集团等。
二、特色小镇投融资模式
特色小镇的投融资流程如下所示：
主要以构建以项目为核心；以城市投资及旅游投资为支撑，多种投资平台相互协调；特色小镇投融资平台为互相支撑的投融资框架结构。
投资平台构建：
包括两大块，一块是城市投资；一块是旅游投资
城市投资包括健康、水利、健康投资；旅游投资包括文化投资、农业投资、养老投资等
(一) 政策性（商业性）银行贷款
国家的专项基金是国家发改委通过国开行，农发行，向邮储银行定向发行的长期债券，特色小镇专项建设基金是一种长期的贴息贷款，也将成为优秀的特色小镇的融资渠道。
(二) 融资租赁
融资租赁（Financial Leasing）又称设备租赁、现代租赁，是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部风险和报酬的租赁。融资租赁集金融、贸易、服务于一体，具有独特的金融功能，是国际上仅次于银行信贷的第二大融资方式。
▲融资租赁结构设计
融资租赁的三种主要方式：直接融资租赁，可以大幅度缓解建设期的资金压力；设备融资租赁，可以解决购置高成本大型设备的融资难题；售后回租，即购买有可预见的稳定收益的设施资产并回租，这样可以盘活存量资产，改善企业财务状况。
(三) 基金
1. 政府主导的产业基金。
通常是由省级政府和地方政府以子母基金模式进行操作的。先由省级政府与金融机构发起成立省级母基金 (俗称引导基金) , 母基金与地方政府、金融机构共同成立子基金, 用于当地基建、交通等PPP类项目。并由地方政府作为劣后方, 为项目风险兜底。这一模式贯通省政府和地方政府, 政府资信高, 吸引更多银行等金融机构的参与。
政府引导基
金是指由政府财政部门出资并吸引金融资本、产业资本等社会资本联合出资设立，按照市场化方式运作，带有扶持特定阶段、行业、区域目标的引导性投资基金。政府引导基金具有以下特点：
◎非营利性。政策性基金在承担有限损失的前提下让利于民；
◎引导性。充分发挥引导基金放大和导向作用，引导实体投资；
◎市场化运作。有偿运营，非补贴、贴息等无偿方式，充分发挥管理团队独立决策作用；
◎一般不直接投资项目企业，作为母基金主要投资于子基金。
城市发展基金
是指地方政府牵头发起设立的，募集资金主要用于城市建设的基金。其特点如下：牵头方为地方政府，通常由财政部门负责，并由当地最大的地方政府融资平台公司负责具体执行和提供增信；投资方向为地方基础设施建设项目，通常为公益性项目。例如，市政建设、公共道路、公共卫生、保障性安居工程等；还款来源主要为财政性资金；投资方式主要为固定收益，通常由地方政府融资平台提供回购，同时可能考虑增加其他增信。
▲城市发展基金运营结构图
PPP基金
是指基于稳定现金流的结构化投融资模式。PPP基金可分为PPP引导基金和PPP项目基金；其中PPP项目基金又分为单一项目基金和产业基金等。
PPP融资支持基金是国家层面的PPP融资支持基金。PPP基金在股权、债权、夹层融资领域均有广泛应用，包括为政府方配资,为其他社会资本配资,单独作为社会资本方,为项目公司提供债权融资等。
2. 社会企业主导的产业基金。
由企业作为重要发起人, 多数是大型实业类企业为主导, 这类模式中基金出资方没有政府, 其资信度和风险责任承担均落在企业身上。但基金所投资的项目仍是政企合作, 政府授予企业特许经营权或以特定方式购买服务。这种模式, 企业要承担更大的风险, 但项目运作的灵活度更大, 甚至可以实现市场化运营。
3. 金融机构主导的产业基金。
多是由银行等大型金融机构作为发起人, 通过地方政府共同成立专项资管计划, 由资管计划再与负责建设的公司出资成立产业基金。通常, 由负责建设的公司作为劣后方, 不仅负责项目的建设运营, 还作为基金风险的第一承担人。
(四) 发债
根据现行债券规则, 满足发行条件的特色小镇优质企业可以在银行间交易市场发行永 (可) 续票据、中期票据、短期融资债券等债券融资。资产质量好、现金流稳定的特色小镇项目可以在交易商协会注册后发行项目收益票据, 也可以经国家发改委核准发行企业债和项目收益债, 还可以在证券交易所公开或非公开发行公司债。
(五) 资产证券化
资产证券化是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（ABS）的业务活动。
▲资产证券化结构设计
但基于我国现行法律框架，资产证券化存在资产权属问题，理由包括：
特色小镇建设涉及到大量的基础设施、公用事业建设等，基础资产权属不清晰，在资产证券化过程中存在法律障碍。
《物权法》第52条第2款规定：“铁路、公路、电力设施、电信设施和油气管道等基础设施，依照法律规定为国家所有的，属于国家所有。
特许经营权具有行政权力属性，《行政许可法》规定行政许可不得转让原则。司法实践中，特许经营权的收益权可以质押，并可作为应收账款进行出质登记。
《资产证券化业务管理规定》第9条规定原始权益人应当依照法律法规或公司章程的规定移交基础资产。但缺乏真实出售标准，司法也无判例参考。
发起人、专项计划管理人之间无法构成信托关系，不受《信托法》保护。
(六) PPP融资模式
PPP模式的初衷是建立一种利益共享、风险共担的机制。特色小镇PPP模式, 是以特色小镇项目为载体, 通过政府与社会资本的合作, 在确保特色小镇建设效率和质量的前提下, 适当满足社会资本的投资营利要求。采用PPP模式的特色小镇项目也可以理解为是一种特许经营项目, 特色小镇的财产权归政府所有, 政府只是将特色小镇项目的建设、经营和维护交给社会资本。
PPP模式从缓解地方政府债务角度出发，具有强融资属性。在特色小镇的开发过程中，政府与选定的社会资本签署PPP合作协议，按出资比例组建SPV，并制定公司章程，政府指定实施机构授予SPV特许经营权，SPV负责提供特色小镇建设运营一体化服务方案，特色小镇建成后，通过政府购买一体化服务的方式移交政府，社会资本退出。
▲特色小镇开发的PPP模式
(七)股权融资
(八)信托
收益信托类似于股票的融资模式，由信托公司接受委托人的委托，向社会发行信托计划，募集信托资金，统一投资于特定的项目，以项目的运营收益、政府补贴、收费等形成委托人收益。
▲收益信托结构设计
三、特色小镇投融资建议
(一) 明确特色小镇建设运营管理主体权责利
特色小镇作为非行政建制区域, 建设运营管理主体可以是政府或政府平台公司, 可以是独立的市场化主体, 也可以是政府和市场联合主体。重点是根据不同类型特色小镇, 发挥各自主体的优势或互补优势, 明确投资主体在特色小镇建设运营管理的权利、责任和义务, 在合作基础上实现共赢, 才能推动特色小镇发展。
(二) 积极发展PPP投融资模式
对于投资者来说, 是否要对特色小镇进行投资, 会考虑小镇产业特色和基础、政府各项规划和优惠政策、配套设施、投入与产出效益等各种因素。对于特色小镇的道路、管廊、污水处理等基础设施, 一般采用政府付费的PPP模式, 而对于健康、养老、卫生、教育、文化、旅游等项目则可以探索采取使用者付费的模式。
(三) 鼓励股权基金参与特色小镇建设
特色小镇项目一般都属于新创业务, 往往没有资产进行抵押贷款, 所以债权模式并不特别适合特色小镇项目建设, 而股权基金则可以发行一支母基金作为项目启动资金, 吸引更多有意愿参加特色小镇建设的投资者参与母基金, 共同发展小镇项目。
(四) 完善特色小镇投融资政策
为了吸引社会资本投资, 政府应制定相关适合投融资项目发展的政策, 并从政府的角度制定相关文件来保持政策的稳定性。如要明确社会资本在特色小镇PPP融资项目中的合法地位和利益;积极培养和引进一批熟悉PPP项目和投融资结构的专业性人才;在特色小镇建设项目实施各阶段给予一定的税收优惠政策, 降低社会资本的投资成本;加大对特色小镇项目的宣传力度, 鼓励商业银行等金融机构对特色小镇项目实施低息贷款。
四、特色小镇投融资规划方案步骤
根据特色小镇投融资特点，将其投融资规划分为以下步骤：系统环境→问题界定→整体解决方案→细部解决方案→建立投融资规划模型→模型修正→部署实施。
系统环境：对特色小镇的软、硬环境及约束条件进行分析。从各地实际出发，挖掘特色优势，确定小镇的特色产业。
问题界定：挖掘、发现特色产业发展与小镇现有资源环境、规划要求、功能条件之间的主要矛盾。
整体解决方案：围绕主要矛盾对原有系统环境进行重新规划设计。包括区域规划、土地利用、产业发展、建设与开发时序、投融资时序、收益还款时序等。
细部解决方案：设计目标体系达成策略，细部解决方案即达成各个子系统目标的措施集合。
建立投融资规划模型：对细部解决方案通过时序安排进行搭接，形成投融资规划模型。
模型修正：进行定量检验，与政府部门、专家学者进行研讨优化。
部署实施：确定开发部署安排，提出建设运营建议
